MEV, her AMM işleminin içine yerleştirilmiş yapısal bir vergidir — botlar öngörülebilir bağlantı eğrisini kullanarak sizi önceden almak ve sandviç yapmak için fırsat kolluyor. Dexalot'un CLOB'si saldırı yüzeyini tamamen ortadan kaldırır.
March 28, 2026 | ,
Bir takas gönderdiniz. İşlem gerçekleşti. Ödediğiniz fiyat, teklif edilen fiyattan biraz daha kötüydü — ama yalnızca biraz, bu yüzden devam ettiniz. Muhtemelen fark etmediğiniz şey: bir bot ticaretinize dahil oldu, sizden önce satın aldı ve hemen ardından sattı. Onun karını siz karşıladınız. Bu MEV ve DeFi'deki en yaygın ve en az görünür maliyetlerden biridir.
MEV, Maksimum Çıkarılabilir Değer anlamına gelir — bir bloktan, işlemleri yeniden sıralayarak, ekleyerek veya sansürleyerek çıkarılabilecek toplam kâr. Terim, işlem sıralamasını kontrol eden madencilerin olduğu proof-of-work Ethereum’da “Madenci Çıkarılabilir Değer” olarak ortaya çıktı. Birleştikten sonra, doğrulayıcılar bu rolü üstlendi, ancak etraflarında oluşan mekanikler ve çıkarım endüstrisi esasen aynı şekilde devam etmektedir.
Bunu düşünmenin daha net bir yolu: MEV, işlem gücüne sahip olan birinin işleminizi gözlemleyip onun öncesinde veya çevresinde hareket edebildiği her durumda var olan görünmez bir vergidir.
MEV sistemde bir hata değildir. Şeffaf mempool'lar ve kontrol edilebilir işlem sıralaması nedeniyle yapısal bir sonuçtur. Bu iki koşul var olduğu sürece, MEV vardır.
Ethereum ve çoğu EVM uyumlu zincirde, işlemler bir blokta yer almadan önce kamuya açık bir mempool'da bekler. Herkes bunları okuyabilir. Arayıcılar — otomatik botlar çalıştıran sofistike aktörler — bu mempool'u sürekli izler, kârlı fırsatları belirler ve kendi işlemlerini daha yüksek gaz ücretleri ile göndererek sizin önünüze geçer veya hemen arkanızda, stratejinin gerektirdiğine göre, gönderir.
Bu, perakende traderlar için en yaygın ve doğrudan zararlı MEV biçimidir. Sıralama şöyle:
Bot, aldığı fiyat ile sattığı fiyat arasındaki farktan kar elde eder. Siz bu farkı ödersiniz. Likit bir çiftte, işlem başına zarar küçük olabilir — birkaç baz puan. Binlerce işlem ve daha büyük pozisyon boyutlarıyla, toplam maliyet önemli olmaktadır. EigenPhi'dan yapılan araştırmalar, DeFi'de yılda yüz milyonlarca dolarlık birikimli sandviç saldırısı kayıplarını tahmin etmiştir.
Sandviç yapmaktan daha basittir. Bir bot işleminizi görür, daha yüksek gaz ücretiyle kopyalar ve önce gerçekleştirir — belirlediğiniz fırsatı yakalar. Bu, arbitraj ve NFT basım senaryolarında en yaygın olanıdır, ancak kamuya açık ve gazla teklif edilebilen işlem yürütme sistemlerinde limit emirlerini de etkiler.
Bireysel traderlar için daha az zararlıdır ama yine de çıkarım yapar. Bir bot, büyük bir işlemden hemen sonra — büyük bir takas, bir tasfiye, bir havuz yeniden dengelemesi — kendi başına başka kimse fırsatı yakalayamadan, ortaya çıkan arbitraj fırsatını yakalamak için kendini konumlandırır. Ardından koşma, bunu tetikleyen kullanıcıya doğrudan zarar vermez, ancak yetenekle rekabet eden arbitrajcıların alacağı değerden ekosistemden değer çıkarır.
MEV, tüm ticaret sistemlerini eşit şekilde etkilemez. Otomatik Pazar Yapıcıları, fiyatlandırma mekanizmalarının nasıl çalıştığı nedeniyle eşsiz bir şekilde savunmasızdır.
Bir AMM, işlemleri bonding curve kullanarak fiyatlandırır — havuz rezervlerinin bir fonksiyonu olarak fiyatı belirleyen bir formül (x × y = k klasik versiyondur). Her işlem, fiyatı bu eğri boyunca öngörülebilir, deterministik ve kamuya açık bir şekilde hareket ettirir. Belirli bir işlem boyutunun fiyat etkisi, işlem gerçekleştirilmeden önce matematiksel olarak hesaplanabilir.
Bunlar, MEV botlarının ihtiyaç duyduğu şeydir. Bekleyen bir işlemin kesin fiyat etkisini hesaplayabiliyorsanız — ve hesaplayabilirsiniz, çünkü formül ve havuz durumu kamuya açıktır — aynı zamanda etrafında nasıl pozisyon alacağınızı da kesin olarak hesaplayabilirsiniz.
Bir AMM'nin bonding curve'u, bir MEV perspektifinden, arayıcıların optimize edebileceği bir kar fonksiyonudur. AMM'leri basit ve izinsiz kılan mimari, aynı zamanda onları çıkarılabilir hale getiren mimaridir.
Slippage toleransı ayarları — çoğu AMM arayüzünün ayarlamanızı istediği “belirtilen fiyattan maksimum kabul edilebilir sapma” — bu soruna kısmi bir yanıttır, çözüm değildir. Daha düşük bir slippage toleransı belirlemek, MEV maruziyetinizi azaltır, ancak işlem başarısızlığı riskinizi artırır. Daha yüksek bir tolerans belirlemek, işleminizi güvenilir hale getirir ancak çıkarım penceresini genişletir. Mimari, üzerinizde bu tür bir takas zorlamaktadır.
Özel mempool'lar ve Flashbots Protect veya MEV Blocker gibi MEV koruma hizmetleri, yürütme katmanında yardımcı olur. İşleminizi kamu mempool'una maruz bırakmayan korumalı kanallar aracılığıyla yönlendirirler. Bunlar faydalı araçlardır, ancak semptomu giderirler, nedeni değil ve kullanıcıların var olduklarını bilmeleri ve bunlara aktif olarak dahil olmaları gerekir.
Bir Merkezi Limit Emir Defteri bir bonding curve'a sahip değildir. Fiyatı rezervler fonksiyonu olarak belirleyen bir formül yoktur. Fiyat, belirli fiyat seviyelerinde tüccarlar ve piyasa yapıcıları tarafından yerleştirilen bekleyen limit emirlerinin kesişimi ile belirlenir.
Bu, sandviç saldırıları için birincil saldırı yüzeyini kaldırır. Sürekli bir fiyat eğrisi olmadan, sömürülebilecek belirli bir fiyat etkisi yoktur. Bir bot, sizin emrinizin etrafında pozisyon alarak garanti edilmiş bir kazanç hesaplayamaz çünkü eşleştirme mekanizması bu şekilde çalışmaz.
Bir CLOB'nin sağladığı belirli korumalar:
Bir AMM'de, işleminizin fiyat etkisi boyutunun bir fonksiyonudur. Bir CLOB'da, piyasa emriniz belirli fiyatlardaki belirgin bekleyen emirlerle doldurulur. Mekanizma temelde farklıdır ve dolayısıyla çıkarılabilir yüzey de öyle.
Klasik anlamda önceden işlem yapma (frontrunning) bir CLOB'da daha zor hale geliyor. İyi bir şekilde uygulanmış on-chain CLOB'da, eşleştirme motoru emirleri belirleyici öncelik kurallarıyla sıralı bir şekilde işler. Aynı fırsatı yakalamak için bir işlemi sizin önünüze yerleştirmek, ya daha hızlı olmak (bir gecikme yarışı, gaz müzayedesi değil) ya da niyetiniz hakkında önceden bilgi sahibi olmayı gerektirir - bu da sistemin dışındaki bilgilere dayanır.
Dexalot, gerçek bir on-chain CLOB'dur - emir defteri durumu, eşleştirme motoru ve settlemant tamamen on-chain olarak, özel bir Avalanche alt ağında, Avalanche, Arbitrum ve diğer ağlardan çok zincirli depo desteği ile gerçekleşir.
Yapısal MEV korumaları doğrudan mimariden kaynaklanmaktadır:
Bunların hiçbiri, herhangi bir sistemde MEV'nin tamamen imkansız olduğu anlamına gelmez. Gecikme bazlı avantajlar, bilgi asimetresi ve çapraz mekan ticareti, tüm pazarlarda gerçektir. Ancak sandviç saldırılarının özel mekanizması - perakende traderlar için en doğrudan ve zararlı MEV biçimi - çalışmak için bir bağlılık eğrisi gerektirir. Dexalot'un böyle bir eğrisi yoktur.
Çoğu MEV koruma hizmeti, AMM işlemlerinizi özel bir mempool aracılığıyla yönlendirmeyi ister. Dexalot'un MEV yanıtı farklıdır: birincil saldırı yüzeyinin mevcut olmadığı bir mimari kullanın.
MEV yapısaldır, tesadüfi değil. Kamuya açık bir mempool ile bir bağlılık eğrisine karşı işlem yaptığınız sürece, çıkarımın mümkün ve kârlı olduğu bir ortamda işlem yapıyorsunuz. Bunu azaltmanın araçları - kayma toleransı ayarlamaları, özel mempool'lar, MEV koruma hizmetleri - zararı azaltır ancak temel maruziyeti ortadan kaldırmaz.
Emir defterleri, sorunu mimari seviyede çözüyor, azaltma katmanında değil. Fiyat-zaman öncelikli eşleştirme, sürekli fiyatlandırma eğrisi olmaması ve protokol tarafından limit emri zorunluluğu, çıkarılabilir bir sistemin üstünde oluşturulmuş özellikler değildir. Farklı bir sistemdir.
Eğer esas olarak AMM'lerde işlem yaptıysanız, MEV ödediniz. Ne kadar ödediğiniz, işlem boyutlarınıza, kullandığınız paritelere ve kendinizi aktif olarak koruyup korumadığınıza bağlıdır. Çoğu trader kendini korumamıştır.
